Yen Jepang: Kekuatan Dolar Mendominasi Seiring Kenaikan Imbal Hasil AS – MUFG

Derek Halpenny dari MUFG menyoroti meningkatnya risiko penurunan untuk Yen Jepang karena imbal hasil AS yang naik dan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed yang lebih tinggi mendukung Dolar. Ia mencatat bahwa intervensi Jepang sebelumnya bergantung pada penurunan imbal hasil AS, tetapi kali ini imbal hasil sedang naik dan kondisi eksternal lebih menantang. MUFG memperkirakan intervensi lebih lanjut dan nada BoJ yang lebih hawkish, namun meragukan hal ini akan secara signifikan mengangkat JPY.

Tekanan intervensi dan kecenderungan hawkish BoJ

"Sejak awal minggu lalu, imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun melonjak 30 bp karena para investor menilai ulang risiko inflasi dan potensi skala respons The Fed. Selama periode itu, probabilitas tersirat kenaikan suku bunga 25 bp pada akhir tahun meningkat dari nol menjadi sekitar 80%. Dolar AS merespons dan indeks DXY menguat 1,5% – pergerakan terbesar sejak periode awal setelah dimulainya konflik AS-Iran. Ada ruang bagi imbal hasil untuk bergerak lebih tinggi lagi."

"Dalam intervensi sebelumnya yang terjadi – pada 2022 dan Juli 2024, imbal hasil AS turun secara signifikan dalam beberapa minggu setelah intervensi dan USD/JPY turun tajam. Pada April/Mei 2024 hal itu tidak terjadi dan imbal hasil tetap stabil pada level tinggi serta intervensi gagal. Kali ini, latar belakang eksternal bahkan lebih menantang – imbal hasil AS naik tajam dan dalam kondisi ini kebutuhan untuk intervensi tambahan meningkat setiap hari."

"BoJ kemungkinan menghadapi tekanan AS yang meningkat untuk menaikkan suku bunga, dan kami menduga nada Ueda akan berubah menjadi hawkish menjelang pertemuan BoJ berikutnya pada 16 Juni. Kemarin ia menyatakan bahwa 'laju bisnis meneruskan biaya mereka agak cepat'. Komentar lebih lanjut seperti itu dan ekspektasi kenaikan pada Juni akan semakin meningkat."

"Namun harga untuk kenaikan sudah menunjukkan probabilitas 80%, jadi kecil kemungkinannya BoJ yang lebih hawkish pada tahap ini cukup untuk mengangkat yen. Sinyal kenaikan lebih lanjut setelah Juni akan membantu tetapi tampaknya tidak mungkin dan oleh karena itu perkembangan di Timur Tengah, pasar energi, dan imbal hasil AS akan tetap menjadi kunci. Intervensi tambahan tampaknya mungkin diperlukan meskipun BoJ menjadi lebih hawkish."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)