Pratinjau ECB: Prakiraan dari 12 Bank Besar, 25 bp Terakhir?

European Central Bank (ECB) akan mengumumkan Keputusan Kebijakan Moneternya pada hari Kamis, 27 Juli pukul 12:15 GMT (19:15 WIB) dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah ekspektasi seperti yang diprakirakan oleh para ekonom dan peneliti dari 12 bank besar.

Pada pertemuan bulan Juni, ECB menaikkan suku bunga utamanya sebesar seperempat poin persentase. ECB diprakirakan akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin. Fokusnya adalah pada apa yang akan dilakukan ECB setelah Juli.

Rabobank

Kami memprakirakan tidak ada kejutan kebijakan dan sedikit informasi baru dari pertemuan bulan Juli. Dewan akan mencoba yang terbaik untuk menghindari komitmen berlebihan pada kenaikan suku bunga atau menahan suku bunga pada bulan September, karena mereka menunggu data penting yang masuk dan proyeksi staf baru. Tantangan komunikasi tidak berhenti di situ. ECB akan kesulitan untuk secara meyakinkan beralih dari narasi 'suku bunga yang lebih tinggi' ke narasi 'ditahan lebih lama'. Kita bisa melihat ECB mengadopsi bentuk baru forward guidance untuk mencoba mengelola ekspektasi jangka menengah, tetapi efeknya mungkin akan terbatas. Kenaikan suku bunga 25 bp telah diisyaratkan dengan baik dan diantisipasi secara kuat. Kami percaya bahwa ini membawa ECB ke puncak suku bunga, tetapi risiko kenaikan suku bunga di bulan September sangat besar.

Deutsche Bank

Kami memprakirakan ECB akan menaikkan suku bunga deposit 25 bp menjadi 3,75%. Kenaikan lebih lanjut menjadi 4,00% pada bulan September tidak dapat dikesampingkan. Bagaimanapun juga, ECB tidak ingin September dilihat sebagai titik balik dalam siklus kebijakan moneter. ECB ingin pasar memahami komitmennya terhadap pengembalian inflasi yang tepat waktu ke target dan kesediaannya untuk menaikkan suku bunga 'lebih tinggi dan lebih lama' jika perlu.

Credit Suisse

Kami memprakirakan ECB akan menaikkan suku bunga 25 bp menjadi 3,75% di bulan Juli. Kami memprakirakan pernyataan kebijakan tetap tidak berubah tetapi memprakirakan Presiden Lagarde tetap membuka prospek pengetatan lebih lanjut terhadap perkembangan data.

TDS

Kenaikan 25 bp sudah pasti, tanpa perubahan kebijakan neraca; fokusnya akan pada bagaimana Presiden Lagarde menetapkan keputusan bulan September. Kami memprakirakan nada hati-hati, tetapi pada akhirnya kenaikan terakhir pada bulan itu.

SocGen

Kami memprakirakan sikap hawkish lanjutan dari ECB, dengan kenaikan 25 bp lainnya di bulan Juli. Namun, mungkin masih terlalu dini untuk memberikan panduan tegas soal kenaikan tambahan di bulan September sekarang, terutama karena lebih banyak data (termasuk PDB kuartal kedua, IMP Juli dan Agustus dan inflasi) dan prakiraan staf baru akan tersedia nanti. Namun, dengan ECB sekarang dengan tegas berfokus pada pasar tenaga kerja, kami melihat sedikit ruang untuk meredakan bias hawkish. Kami masih melihat sebagian besar risiko kenaikan inflasi dan memprakirakan kenaikan akhir 25 bp pada bulan September sebelum fokusnya beralih ke neraca pada akhir tahun. Kami percaya bahwa, di luar inflasi, alasan lain untuk menginginkan pengurangan neraca yang lebih cepat tahun depan adalah kerugian yang meningkat pesat yang disebabkan oleh QE. Kejatuhan politik hanya akan meningkat semakin lama inflasi tetap terlalu tinggi dan semakin banyak kerugian terungkap di tahun-tahun mendatang. Pilihan untuk mengakhiri reinvestasi penuh PEPP lebih awal dari akhir tahun depan adalah dengan menjual obligasi APP secara langsung, tetapi kerugian diprakirakan akan signifikan dalam kedua kasus tersebut.

Nordea

Kenaikan suku bunga 25 bp pada pertemuan ECB Juli terlihat seperti keputusan final, jadi semua fokus tertuju pada sinyal-sinyal bank sentral soal masa depan. Dasar kami tetap yaitu salah satu adalah kenaikan suku bunga di Juli akhirnya terbukti menjadi yang terakhir dalam siklus ini, meskipun risikonya jelas condong ke arah siklus kenaikan suku bunga berlanjut juga setelah ini. Jeda setelah bulan Juli kemungkinan akan membutuhkan penurunan lebih lanjut dalam realisasi inflasi inti, revisi ke bawah dalam prakiraan inflasi staf, dan lebih banyak tanda transmisi kebijakan moneter dalam ekonomi riil, misalnya dalam bentuk data pasar tenaga kerja yang lebih lemah, terutama di sektor jasa. Retorika hawkish pada pertemuan Juli akan mempertanyakan pandangan seperti itu, meski pada akhirnya, perkembangan data ekonomi membawa banyak bobot pada hasil pertemuan-pertemuan selanjutnya.

Nomura

Kami memprakirakan satu hore terakhir dari ECB pada pertemuan bulan Juli, di mana kemungkinan akan menaikkan kembali semua suku bunga kebijakannya sebesar 25 bp, membawa suku bunga depo ke tingkat terminal 3,75%. Menurut kami panduan kemungkinan akan diubah, agar opsi tetap terbuka untuk menaikkan suku bunga lebih jauh jika diperlukan. Namun, kami tidak memprakirakan pra-komitmen dari ECB untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, dan Lagarde kemungkinan akan menekankan ketergantungan terhadap data. Namun, ketika dorongan datang untuk mendorong pada bulan September, kami pikir data pada saat itu akan membenarkan ECB mengakhiri siklus kenaikan suku bunga dan berada dalam jeda sampai mulai menurunkan suku bunga (yang kami yakini kemungkinan akan terjadi paling cepat pada kuartal keempat 2024). Kami menandai bahwa volatilitas pasar kemungkinan besar akan meningkat pada hari Kamis dan Jumat. Secara khusus, ECB tidak akan memiliki akses ke data inflasi pendahuluan hari Jumat saat pertemuan. Akibatnya, kami menyoroti bahwa narasi ECB setelah pertemuan tersebut dapat dengan cepat berubah, jika data inflasi tingkat negara secara material mengejutkan di kedua arah.

ING

ECB tampaknya akan menaikkan suku bunga 25 bp pada hari Kamis. Namun, dengan prospek ekonomi suram dan disinflasi mendapatkan traksi, akhir dari kenaikan suku bunga sudah dekat.

Citi

ECB telah mengarahkan kenaikan suku bunga 25 bp lainnya dan kemungkinan akan berhasil. Meskipun inflasi surut dan pertumbuhan melemah, ECB kemungkinan tidak mengumumkan kemenangan atas inflasi, meninggalkan kenaikan suku bunga 25 bp pada bulan September. Namun, dewan dapat mengungkapkan tumbuhnya kepercayaan terhadap tren disinflasi, menyarankan fungsi reaksi yang lebih berwawasan ke depan, sehingga menepati janji terdekat 25 bp dan membiarkan 14 September benar-benar terbuka, sebagian besar tunduk pada dua angka inflasi pendahuluan berikutnya (31 Juli/ Agustus) dan proyeksi staf baru. Perlu dicatat bahwa HICP zona euro untuk bulan Juli akan dirilis hanya 4 hari setelah pertemuan ini, tetapi ECB akan menunggu seperti pasar (tanpa akses pra-rilis).

Wells Fargo

ECB mengumumkan keputusan kebijakan moneternya pada hari Kamis, di mana kenaikan Suku Bunga Deposit sebesar 25 bp menjadi 3,75% sudah diprakirakan secara luas, termasuk oleh kami. Kami tidak memprakirakan ECB akan menawarkan sinyal yang jelas soal kenaikan suku bunga di masa depan pada pengumuman bulan Juli, yang dapat dianggap sebagai tanda bahwa puncak suku bunga kebijakan sudah dekat. Pada akhirnya, kemajuan (atau ketiadaan) disinflasi pada laporan IHK Juli dan Agustus akan sangat menentukan apakah ECB akan menindaklanjuti dengan kenaikan suku bunga lagi di bulan September.

Danske Bank

Kenaikan suku bunga 25 bp dari ECB minggu ini pada dasarnya sudah pasti. Hasil ini telah dikomunikasikan dengan baik sebelumnya oleh sebagian besar anggota, dan seharusnya tidak dengan sendirinya menimbulkan reaksi pasar yang nyata. Kami tidak memprakirakan panduan tegas untuk bulan September, baik jeda atau kenaikan suku bunga, tetapi pengulangan ketergantungan terhadap data dan khususnya mengingat sejumlah besar data yang dirilis sebelum pertemuan September. Momentum pertumbuhan yang melemah, serta beberapa pelemahan dalam pengukur inflasi inti, akan menentukan potensi kenaikan suku bunga terakhir 25 bp pada pertemuan bulan September. Penurunan lebih lanjut dapat mengubah ekspektasi dasar kami terhadap kenaikan suku bunga terakhir di bulan September.

Standard Chartered

Kami memprakirakan ECB akan menaikkan suku bunga 25 bp minggu ini; forward guidance cenderung menjadi kurang jelas. Lagarde kemungkinan akan membuka peluang pengetatan lebih lanjut tetapi akan menekankan ketergantungan terhadap data. Kami condong ke jeda bulan September karena momentum ekonomi lebih lemah dan berkurangnya tekanan inflasi. Namun, itu akan menjadi keputusan sulit; kejutan kenaikan inflasi akan membuat kenaikan suku bunga di bulan September lebih mungkin terjadi.