Tiga Alasan Mengapa Pembalikan Selera Risiko Tidak akan Bertahan Lama – UBS

S&P 500 telah naik 10% dari terendah Oktober, imbal hasil Treasury 10-tahun 42 bp di bawah puncaknya, dan USD telah terdepresiasi 5,7% sejak tertinggi September. Tetapi para ekonom di UBS melihat alasan untuk menyarankan pembalikan perdagangan ini bukanlah awal dari rezim pasar baru.

Masih terlalu dini untuk mengharapkan pergeseran sikap The Fed

“Para pejabat The Fed telah menentang harapan jeda kenaikan suku bunga untuk mencoba mencegah kondisi keuangan dari pelonggaran yang terlalu banyak. Jika Ketua Jerome Powell mengulanginya dalam dua minggu ke depan, itu akan menjadi penghambat yang lebih kuat untuk pembalikan perdagangan. Untuk saat ini, kami cukup yakin The Fed akan terus menaikkan suku bunga hingga kuartal pertama 2023 dan pertumbuhan akan terus melambat, kombinasi yang tidak baik untuk aset-aset risiko."

“Pendorong pasar dari dana lindung nilai dan risiko ulang investor sistematis selama sebulan terakhir memudar sekarang karena posisinya tidak terlalu ekstrim. Juga, sentimen bullish bersih yang ditunjukkan oleh survei American Association of Individual Investors telah naik ke -7 dari -43 dua bulan lalu. Ketika sentimen mencapai level-level yang sama pada tiga kesempatan sebelumnya tahun ini, S&P 500 kemudian mengalami sell-off dengan penurunan rata-rata 16%."

“Forward P/E S&P 500 telah sedikit naik di atas 17x. Secara historis, ketika P/E lebih dari 18x, perkiraan pertumbuhan pendapatan rata-rata 14%. Saat ini, konsensus bawah-ke-atas memperkirakan pertumbuhan jauh lebih rendah (5% selama tahun depan), dan kami percaya pendapatan akan turun 4% tahun depan. Dengan kata lain, kami pikir sulit untuk membenarkan banyak – jika ada – ekspansi valuasi saat ini.”